风电风向生变 行业裂变或使寡头时代加速到来

在资本市场曾经风光无限的风电概念股，最近正在退潮。

2010年10月以来，六家风电公司金风科技(19.38,0.06,0.31%)(00208.HK)、明阳风电(my.NYSE)、大唐新能源(01798.HK)、泰胜风能(33.690,0.00,0.00%)(300129.SZ)、天顺风能(22.50,-0.22,-0.97%)(002531.SZ)、华锐风电(72.98,0.06,0.08%)(601558.SH)扎堆现身资本市场，令人侧目。

然而，与几年前资本市场对风电新贵的热捧不同，这一次它们集体遭到冷遇。截至2011年1月21日，仅有泰胜风能以32.96元勉强维持在发行价(31元)上方之外，其余五只股票上市后全部惨遭破发。

其中，在纽交所上市的明阳风电，股价已经跌至10美元附近，较其14美元的发行价跌幅近30%，而开创A股主板发行价“最高纪录”的华锐风电，上市当天股价就大跌超过9%，在随后的七个交易日中一路急挫，跌至72元附近，较其90元的发行价跌幅已达20%。

2007年12月26日，金风科技在A股上市首日，以138元的价格强势开盘，以131元的价格收盘，较其36元的发行价，上市当日涨幅超过250%。

正所谓此一时，彼一时。

资本市场变脸

上述六家公司中，1月13日在A股上市交易的华锐风电，顶着史上最高发行价的名衔却首日破发，因此最受注视。

“我们也没有想到会跌破发行价，这完全是因为当前股市大势的原因。”1月18日，华锐风电高级副总裁陶刚对《财经》记者说。

在陶刚看来，华锐风电发行价虽然高达90元，但对应的2011年预期市盈率只有24倍。最新发布的公告显示，华锐2010年的净利润较上年增长50%以上，而且华锐手握大量订单，未来几年预期收益还会不断增强。

华锐风电上市主承销商是安信证券。安信证券研发中心风电行业研究员黄守宏表示：“近期股市资金不足，这才是导致众多股票破发的原因。”

但即使以今年的预期市盈率来比较，选择国内上市的华锐，估值也比跑到香港和美国挂牌的金风科技、明阳风电明显要高。金风H股发行价对应的2011年预期市盈率为16倍左右，美国上市的明阳只有10倍。

香港招银国际资产管理公司联席董事郑磊认为，华锐与金风的业务结构、市场地位、盈利能力及增长潜力均十分接近，华锐没有依据可以支撑起如此高的发行价，其上市首日盘中几乎跌停，反映了市场正常的认知。

比较华锐、金风、明阳三家企业，还可以发现一个有意思的现象。它们都在上市后不久宣告破发。但一开始要价最低的明阳，跌得反而最多。按1月19日的收盘价，明阳的2011年预期市盈率为8倍左右，华锐为21倍，金风H股为13倍。

像这种海内外市场对于中国风电设备制造企业的不同估值，从两地挂牌的金风身上能看得更清楚。金风H股挂牌以来，表现一直比A股差，华锐上市之前，金风A股一口气跌了好几天，但股价仍比H股高将近50%。